382、伯纳退市

/>     这一私有化要约的目的是收购已经上市的伯纳影业，使其从公众公司变为私人公司，继而得以从美国纳斯达克退市，重新在a股上市。

    于东透露，让他最终下定决心回归a股上市的是今年初伯纳影业出品的电影《智取威虎山》，该片狂收8.83亿人民币的票房，可同一时期公司在纳斯达克的股价却一直在跌。

    “美股都是机构投资者，中国电影公司的投资价值他们不懂。在美国上市55个月里，伯纳没有一个季度是不盈利的，可以说我们被严重低估了。”

    在回归a股之前，于东还将面临大量公司层面的改变，比如董事会的重组。

    根据分众传媒当时的经验，分众在完成私有化后董事会进行了重新改选，由于参与的私募基金较多进而分散了决策话语权，分众董事会中的7席里，江南春和管理层只占2席，控制力大不如前。

    对此，于东已做好了准备：“现在伯纳董事会里，独立董事数量是超过执行董事，私有化后独立董事的历史使命就完成了，今后董事会重组以私有化发起人为主，但我认为，董事会依然会以我和伯纳的创业团队为核心构成。”

    在私有化完成之后，伯纳的回归a股在国内部分才刚刚开始，一般情况下，想要a股上市排队时间就要两到三年。

    国内上市需要证监会审批，而证监会审批开闸和关闸都存在很多的不确定因素，伯纳回归a股或将还需要一个漫长的等待时期。

    2015年6月，于东接受《21世纪经济报道》采访时称，在未来一段时期内，伯纳将面临私有化退市、解除vie架构、登陆a股的“三部曲”。

    于东没有给出这一连串资本运作的时间表，但他认为，伯纳最慢不会慢过3年。

    私有化是一个巨大的市场。

    根据dealogic的数据，2015年，共有21家中国公司从美国退市，总规模达270亿美元；

    2016年又有16家公司退市，规模为64亿美元。

    这些案例无助于让人们对公司治理放心，同时，围绕现有纠纷的争议预计将在未来几个月升温。

    2月，开曼群岛大法院（cayman islands grand court）批准了一项申诉书，申诉者为香港maso capital管理的3家基金，它们要求将中国电影发行集团伯纳影业（bona film）清盘。

    伯纳影业并非个案。

    还有其他几家公司也在开曼遭遇对冲基金的起诉，这些基金认为，这些公司私有化时的估值远远低于公允价值。

    maso等基金声称，这些公司私有化的目的是要在中国国内以更高价格重新上市，这些基金正试图利用开曼群岛法庭迫使这些公司向以前的少数股东支付更多。

    这些基金把矛头指向那些在美国退市、而后以3到5倍于私有化估值的股价在中国国内证交所重新上市的公司，包括分众传媒（focus media）、巨人网络（giant interactive）和完美世界（perfect world）。

    几乎所有在中国上市的公司的估值都会立即飙升，其中一个原因是资金被迫留在国内，几乎没有其他颇具吸引力的投资选择。

    但不管身在何处，中国公司都需要向投资者传达一致的信息。